那么,伯克希尔公司在过去股市下跌时是怎么做的呢?巴菲特解释说,伯克希尔公司会“自动”帮股东存钱,即“伯克希尔会透过将所赚得的盈余再投资其它事业与股票。”从这个角度看,伯克希尔公司的投资成本越低,股东从另外的事业项目中间接获得的报酬就越高。
读者容易看到,伯克希尔公司的各个投资项目都在持续不断地回购股票。既然回购股票,那么巴菲特当然希望伯克希尔公司的股价也是越低越好,一点不会为此感到沮丧。
除了伯克希尔公司本身,该公司控股的可口可乐公司、《华盛顿邮报》公司、富国银行等也都在不断回购股票。在它们看来,股市越是下跌就越值得投资:别人的股票价格越低,它们用同样的资金买入的股数就越多;自己的股票价格越低,它们的回购成本就越低。总而言之,他们更希望股市下跌而不是上涨。
这是一种什么逻辑呢?原来,它需要有几项前提条件: